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TCL重组疑团 47.6亿元背后的难言之隐

时间:2019-05-14 22:54来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
被剥离的TCL消费电子和家电等智能终端业务是珍宝还是累赘?

被剥离的TCL消费电子和家电等智能终端业务是珍宝还是累赘?

TCL重组疑团 47.6亿元背后的难言之隐

2016年10月左右,李东生在那段时间总是睡不着觉。

这位年近60岁的老人,在新的一年到来之前提前预估到了一件事:TCL的业绩将变得越来越惨淡。

果不其然,那一年,TCL集团的净利润下降到21.4亿,而两年前的利润为42.3亿,这意味着TCL的盈利能力在短短两年时间内腰斩了一半。

还有一个趋势释放出巨大的压力信号:TCL集团在1000亿元销售额上下已经徘徊三年之久,毛利日益缩窄,稍不留神极有可能掉出千亿的队伍。

李东生为此苦恼了很长一段时间。

这其中的原因有两方面。TCL集团已经开始依赖华星光电贡献主要利润,曾经赖以为生的消费电子、家电和通讯业务等智能终端业务增长乏力,正在拖累集团整体业绩。伴随这家公司几十年的传统业务该何去何从?

除此之外,同是新兴的半导体和面板业务,竞争对手京东方在A股的市盈率达到了20倍。而TCL集团因为业务种类繁多,在证券市场被作为传统家电业务看待,市盈率只有9倍左右,相差一大半。不仅股价长期低迷,投资者们信心不足,A股的制度也限制其无法将华星光电业务分拆独立上市。

彼时老同学创维的黄宏生已经另起炉灶做起了电动汽车,美的方洪波也因为收购了德国库卡而实现了市盈率大涨,格力的董明珠也在银隆汽车上跃跃欲试,唯有李东生,依然活在传统的家电世界里。

一边是几十年的心血,另一边则是代表未来的新兴产业,如今在A股市场中组合在一起却变得不合时宜。如何处理这两项业务,是李东生那段时间以来思考最多的问题。

两年后,李东生终于做出了选择。

2018年12月,TCL宣布以47.6亿元的价格将旗下消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务悉数转出,公司由过往半导体显示及材料产业与智能终端产业两大主业,变更为聚焦半导体显示及材料产业。

这本是一次断臂自救式的改革,但当公告发布之后,却衍变成一场对李东生的集体讨伐。

争论的焦点在于:李东生用47.6亿的低廉价格将TCL的几项核心资产转移到自己控股的公司名下,让外界认为这次资本腾挪是一次并不光彩的利己行为。此外,消费电子、家电和通讯所代表的智能终端是TCL过去几十年来的核心业务,贡献着大量的营收,剥离出去并非明智之举。

为此,深交所也向TCL集团发出重组问询函,从出售资产必要性,再到标的评估定价等共计31个问题向TCL发起了灵魂拷问:“本次交易是否有利于维护上市公司的利益?”

12月21日晚间,针对深交所的问题,TCL集团正式做出回应,其中一部分提到剥离非核心业务是既定战略,智能终端板块收入规模大,但盈利能力弱。

从这个回应来看,TCL正在袒露出一些不愿意为外人所见的事实:智能终端业务已是公司继续向前的累赘,现在到了必须要抛弃的节骨眼上。而47.6亿,真的不便宜了。

TCL重组之谜

重组方案显示,本次交易的战略投资者包括苏宁易购、中信产业基金、中信资本、惠州市国有资产经营公司等企业。

“李东生自己其实不想接智能终端业务,但如果李东生不参与,其他股东就更不愿意投资了,因为资方会认为TCL自身已经放弃了这项业务。”一名参与重组的人士对界面新闻记者说。

这可能是TCL官方并不愿意承认的事实。在最近几年,智能终端业务早已在内部失宠,面对产业趋势下滑和红海的市场竞争,李东生也许对这些业务已经逐渐失去了耐心,他更在乎的可能是几十年的公司积累,亲自花钱剥离发起重组显然是无奈之举。

换句话说,李东生对消费电子、家电和通讯所在的智能终端业务在乎的程度可能仅剩一项——情怀。因为47.6亿的剥离价格,不仅附带着巨额债务和几万名员工,还有几乎不可能逆转的“烂摊子”。

TCL集团在回应深交所的公告中称,消费电子以及家电等智能终端业务在过去2年中亏损额较大、负债额以及资产负债率较高,部分标的公司因历史亏损,尤其移动智能终端业务板块出现巨额亏损,导致智能终端业务群整体出现较大亏损,因而形成负资产。

TCL还强调,尽管标的公司整体在2018年上半年取得了一定改善,但经营前景存在较大的不确定性。

上述参与重组的人士对界面新闻记者说,TCL做出重组决策主要基于几个方面:

第一,面板投资对人才和资本的要求很高,在融资能力上,因为TCL集团市盈率偏低,需要摊薄更多的股权,这对前期投资华星光电的股东并不公平。

(责任编辑:皇冠)
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